大漲！最牛大賺超20%
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發(fā)布 : 05-08
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中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北大宗商品類(lèi)資源股飆漲，重倉(cāng)相關(guān)板塊的基金業(yè)績(jī)乘風(fēng)而起?？v觀年內(nèi)收益領(lǐng)先的主動(dòng)權(quán)益基金，多數(shù)組合配置“含資源量”不低。業(yè)內(nèi)指出，本輪資源品走強(qiáng)背后反映了市場(chǎng)三大邏輯：一是全球制造業(yè)回暖帶動(dòng)預(yù)期修復(fù)；二是市場(chǎng)提前交易降息和再通脹預(yù)期；三是部分商品自身供需格局變化。展望后市，基金經(jīng)理對(duì)資源板塊仍然樂(lè)觀。從細(xì)分品種來(lái)看，有色金屬、原油以及煤炭等行業(yè)的配置價(jià)值獲看好。周期資源類(lèi)基金業(yè)績(jī)亮眼數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)業(yè)績(jī)居前的主動(dòng)權(quán)益基金中，重倉(cāng)資源周期板塊的產(chǎn)品占據(jù)多數(shù)席位。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月30日，今年前4月共有102只主動(dòng)權(quán)益基金（僅統(tǒng)計(jì)主代碼，下同）年初以來(lái)收益率超過(guò)15%，其中24只基金斬獲20%以上的漲幅。從投資方向來(lái)看，這些業(yè)績(jī)暫居前列的基金大多數(shù)為重倉(cāng)大宗商品類(lèi)資源股的產(chǎn)品。具體而言，南方發(fā)展機(jī)遇一年持有A年內(nèi)收益率26.19%，排名前列。該基金去年主要配置在特種鋼鐵、有色及石化能源、化工、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)及零部件等領(lǐng)域，今年在持倉(cāng)方面開(kāi)始結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向上游資源。周期派基金經(jīng)理鄒立虎掌舵的景順長(zhǎng)城周期優(yōu)選A和景順長(zhǎng)城支柱產(chǎn)業(yè)年內(nèi)收益率分別為25.36%和22.39%，今年組合配置繼續(xù)沿著上游展開(kāi)，重倉(cāng)有色和傳統(tǒng)能源。 博時(shí)成長(zhǎng)精選A年初以來(lái)漲幅為24.91%，今年一季度延續(xù)了2023年四季度加倉(cāng)資源品的操作，主要增持了在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下現(xiàn)金流價(jià)值被大幅低估的資源品公司，主要在煤炭行業(yè)。該基金基金經(jīng)理之一王凌霄，為周期行業(yè)研究員出身。今年一季度，另一位周期派基金經(jīng)理葉勇管理的萬(wàn)家雙引擎A布局同樣以資源股為主，延續(xù)以工業(yè)金屬、貴金屬、原油、油運(yùn)、煤炭等行業(yè)為主要配置，前4個(gè)月凈值漲幅23.17%。此外，嘉實(shí)資源精選A、廣發(fā)資源優(yōu)選A、萬(wàn)家周期驅(qū)動(dòng)A等資源周期板塊基金，以及東方阿爾法興科一年持有A、匯添富戰(zhàn)略精選中小盤(pán)市值3年持有A、匯添富品牌力一年持有A、中歐瑞豐A等重點(diǎn)布局煤炭、有色、石油等上游資源品公司的主動(dòng)權(quán)益基金均錄得20%以上的亮眼業(yè)績(jī)。談及今年資源股走強(qiáng)，德邦基金基金經(jīng)理吳志鵬認(rèn)為原因在于需求和供給兩端的變化。逆全球化趨勢(shì)下，各國(guó)重視供應(yīng)鏈安全，可能促使制造業(yè)回流，增加相關(guān)國(guó)家對(duì)原材料和能源的需求，為傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)新增長(zhǎng)機(jī)遇。同時(shí)，上游資源類(lèi)行業(yè)資本開(kāi)支周期長(zhǎng)，如大宗商品繁榮期后的去產(chǎn)能周期，疊加ESG理念對(duì)資本開(kāi)支決策的影響，使資源行業(yè)資本開(kāi)支決策更復(fù)雜，可能延長(zhǎng)大宗商品上行周期。這種逆全球化背景下的供需失衡，推動(dòng)了上游資源股的持續(xù)走強(qiáng)乃至飆漲。 另一位基金經(jīng)理稱(chēng)，“此番資源股走強(qiáng)有多重驅(qū)動(dòng)因素，首先上游資源品價(jià)格上漲是板塊行情占優(yōu)的重要催化劑，去年以來(lái)國(guó)際定價(jià)的大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅明顯的包括有色金屬、原油、黃金等。同時(shí)AI人工智能方面算力的持續(xù)提升，對(duì)能源電力、銅、水等資源的激增需求大大超出了人們的預(yù)期?！笨春蒙嫌钨Y源類(lèi)公司展望后市，資源周期股的強(qiáng)勢(shì)能否延續(xù)？基金經(jīng)理普遍對(duì)周期性板塊的長(zhǎng)期投資前景持樂(lè)觀態(tài)度，相對(duì)更看好那些以上游資源為核心的領(lǐng)域。吳志鵬分析，首先，上游資源企業(yè)在市值與利潤(rùn)的比例上呈現(xiàn)出顯著的不均衡：根據(jù)1982年美國(guó)的數(shù)據(jù)，上游資源行業(yè)占據(jù)了近40%的利潤(rùn)份額，并且市值占比也超過(guò)了三分之一。對(duì)比當(dāng)前A股市場(chǎng)，目前A股的上游資源行業(yè)利潤(rùn)占非金融企業(yè)超20%，但市值只占10%不到，這表明該板塊整體可能正被市場(chǎng)低估?！捌浯危Y源品行業(yè)在過(guò)去十年間一直面臨著資本支出的持續(xù)不足，這嚴(yán)重制約了行業(yè)的增長(zhǎng)潛力。成本的上升和新油氣資源發(fā)現(xiàn)與開(kāi)發(fā)的難度增加，可能會(huì)進(jìn)一步抑制對(duì)這一行業(yè)的投資，從而可能導(dǎo)致行業(yè)周期性波動(dòng)的延長(zhǎng)。”他說(shuō)。深圳一位基金經(jīng)理表示，“2024年，全球資源品定價(jià)修復(fù)確定性增高。近年來(lái)，資源股表現(xiàn)?！畷一ㄒ滑F(xiàn)’，未充分反映景氣周期長(zhǎng)度及股東資本回報(bào)。過(guò)去13年，資源品經(jīng)歷長(zhǎng)期熊市，商品價(jià)格跑輸通脹。多重因素影響下，資源國(guó)與企業(yè)資本支出壓力大，紛紛減少支出，增加分紅回購(gòu)，甚至聯(lián)合減產(chǎn)維持資本回報(bào)。當(dāng)前資源品企業(yè)股東回報(bào)率穩(wěn)定上升，周期股表現(xiàn)有望超越商品?！睆募?xì)分品種來(lái)看，匯添富基金基金經(jīng)理蔡志文稱(chēng)，全球內(nèi)脆弱的銅供應(yīng)進(jìn)入供給周期，市場(chǎng)一直“高估了新礦山投產(chǎn)、低估了老礦山減量”。石油的全球緊平衡趨勢(shì)不改，他看好油價(jià)高位運(yùn)行背景下資源儲(chǔ)量豐厚、運(yùn)輸成本低廉、區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)又兼具估值便宜、股息率高特征的龍頭公司。此外從中期看，煤價(jià)有望保持在較高水平，值得重點(diǎn)配置。 東方阿爾法基金基金經(jīng)理尹智斌表示，目前許多資源類(lèi)公司已處于歷史低位，主要關(guān)注供給端約束、以基本金屬為代表的資源類(lèi)公司。目前基本金屬總體呈現(xiàn)出低產(chǎn)能彈性、低庫(kù)存、相對(duì)低價(jià)格的狀態(tài)，隨著資本開(kāi)支整體逐漸收縮，行業(yè)現(xiàn)金流將明顯改善，后續(xù)若國(guó)內(nèi)需求回暖，價(jià)格將具備彈性，反之在供給約束下，價(jià)格仍具剛性。整體看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在渡過(guò)地產(chǎn)實(shí)物消耗下滑的階段性考驗(yàn)，并迎來(lái)全球制造業(yè)活動(dòng)修復(fù)的啟動(dòng)期。在這一時(shí)期，站在有供給約束的地方，基金經(jīng)理建議布局兩類(lèi)資源：一是等待需求的上行，首先是有色金屬，其次是原油；二是逆向迎接短期老需求下行考驗(yàn)，回調(diào)中布局同樣受益于需求恢復(fù)的資源，如煤炭。 編輯：艦長(zhǎng) 審核：木魚(yú) 版權(quán)聲明《中國(guó)基金報(bào)》對(duì)本平臺(tái)所刊載的原創(chuàng)內(nèi)容享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。授權(quán)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系人：于先生（電話(huà)：0755-82468670）
