許家印出事！問(wèn)題險(xiǎn)企違規(guī)"互投"浮出水面，"非關(guān)聯(lián)交易"隱藏利益輸送
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發(fā)布 : 09-29
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中國(guó)恒大晚間公告，接到有關(guān)部門(mén)通知，該公司董事會(huì)主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法采取強(qiáng)制措施，該公司股票將繼續(xù)停牌。不久前，恒大人壽原董事長(zhǎng)朱加麟（現(xiàn)任中融人壽副董事長(zhǎng)）也被留置調(diào)查。恒大近期的系列消息，讓旗下保險(xiǎn)公司牽涉其中，一個(gè)重要原因在于恒大人壽和中融人壽等問(wèn)題險(xiǎn)企資金“互投”操作。券商中國(guó)記者調(diào)查獲悉，通過(guò)互投規(guī)避關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，不僅存在于中融人壽和恒大人壽之間，還有一些險(xiǎn)企也曾采用這種方式。隨著中國(guó)恒大問(wèn)題被揭露，這些機(jī)構(gòu)互投的具體操作手法也正逐步浮出水面。中融人壽與恒大系互投逾41億元恒大人壽和中融人壽近期很受關(guān)注，這兩家公司之間也確實(shí)存在一定關(guān)聯(lián)，其中一個(gè)重要關(guān)系層面就是“互投”資產(chǎn)。這種操作一種規(guī)避關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的隱匿性更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)投資行為。據(jù)券商中國(guó)記者了解，原北京銀保監(jiān)局于今年6月對(duì)中融人壽下發(fā)過(guò)一份行政處罰決定，指出該公司存在七大方面問(wèn)題，其中就包括了“以互投形式逃避關(guān)聯(lián)交易審查”。該罰單提及，“經(jīng)查，中融人壽通過(guò)與其他保險(xiǎn)公司相互投資對(duì)方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項(xiàng)目已出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響保險(xiǎn)資金安全”。罰單并指出，中融人壽在2018年8月和2020年12月，分別與兩家保險(xiǎn)公司方面進(jìn)行了互投。2022年8月監(jiān)管部門(mén)向中融人壽下發(fā)《關(guān)于督促股東確認(rèn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的通知》，要求該公司督促大股東中天金融對(duì)資金最終流向中天金融及關(guān)聯(lián)企業(yè)的相關(guān)保險(xiǎn)投資進(jìn)行排查，其中包括與恒大人壽等保險(xiǎn)公司的互投資產(chǎn)。券商中國(guó)記者獲得的一份中融人壽內(nèi)部資料顯示，經(jīng)相關(guān)方認(rèn)定的中融人壽與恒大系之間的“互投”，累計(jì)投資成本總額逾41億元。借由信托、股權(quán)基金等實(shí)現(xiàn)互投保險(xiǎn)公司的互投是怎么實(shí)現(xiàn)的？券商中國(guó)記者在調(diào)查中了解到了相關(guān)互投操作手法。例如，壽險(xiǎn)公司Z和B之間的互投是典型案例。其中，壽險(xiǎn)公司Z出資9.99億元投資一項(xiàng)集合資金信托計(jì)劃，該信托計(jì)劃融資人為壽險(xiǎn)公司B關(guān)聯(lián)企業(yè)H公司；同一時(shí)期，B公司投資由信托公司發(fā)起的一項(xiàng)股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃，融資人為Z公司實(shí)際控股股東T公司。上述兩個(gè)項(xiàng)目出資金額、利率、還款安排等均一致，期限均為2+2年，預(yù)期收益率均為8%/年，信托收益均按季分配，均安排融資人回購(gòu)，回購(gòu)溢價(jià)率均為8.8%。而且，兩個(gè)信托計(jì)劃任意融資方觸發(fā)信用違約另一方也違約。一年后，壽險(xiǎn)公司B關(guān)聯(lián)企業(yè)H公司無(wú)力償還信托項(xiàng)目利息，Z公司實(shí)際控股股東T公司也未償付股權(quán)收益權(quán)信托計(jì)劃的利息，意味著壽險(xiǎn)公司Z和B投資項(xiàng)目均出現(xiàn)違約。其中，信托計(jì)劃扮演著非常關(guān)鍵的角色。實(shí)際上，繞過(guò)監(jiān)管操縱投資的通道不止信托，股權(quán)投資基金也成為一種實(shí)現(xiàn)“互投”的重要形式。例如，壽險(xiǎn)公司Z和H，就通過(guò)股權(quán)投資基金為對(duì)方股東關(guān)聯(lián)方“輸送”資金。壽險(xiǎn)公司Z以15億元投資某股權(quán)投資合伙企業(yè)X，X公司對(duì)某科技公司進(jìn)行股權(quán)投資，該科技公司為壽險(xiǎn)公司H實(shí)際控制人的全資控股子公司。同日，壽險(xiǎn)公司H認(rèn)繳另一家股權(quán)投資合伙企業(yè)18.75億元份額，該合伙企業(yè)投資的底層資產(chǎn)為某公司股權(quán)及債權(quán)，該公司為壽險(xiǎn)公司Z實(shí)際控制人所控制的企業(yè)。雖然兩者金額有所差異，但項(xiàng)目期限、約定收益率以及付息方式等投資要素基本一致。一位保險(xiǎn)公司首席投資官表示，相較債權(quán)投資，通過(guò)股權(quán)投資的方式，實(shí)現(xiàn)利益轉(zhuǎn)移或關(guān)聯(lián)交易的過(guò)程更加隱蔽。通過(guò)“股權(quán)投資+互投”的方式，去進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)交易過(guò)程，就更加隱蔽。加強(qiáng)監(jiān)管，做好風(fēng)險(xiǎn)防范一位曾在風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司任職的高管對(duì)券商中國(guó)記者表示，從表面上看，這些投資行為是符合規(guī)定的，但實(shí)際上“互投”行為由實(shí)控人或高層核心人士主導(dǎo)，作為職業(yè)經(jīng)理人的高管不掌握核心信息，對(duì)此類(lèi)投資的違規(guī)性質(zhì)很難察覺(jué)，會(huì)淪為流程中簽字的“工具人”。單純從公司內(nèi)部而言，對(duì)這樣的違規(guī)行為“防不勝防”，根本上還是公司治理失效，被大股東、實(shí)控人或內(nèi)部核心人士控制。作為負(fù)債類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司擁有保險(xiǎn)資金，近年面臨被目的不純的實(shí)控人或股東緊盯的風(fēng)險(xiǎn)。為防范股東將保險(xiǎn)公司當(dāng)做“提款機(jī)”，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易以“實(shí)質(zhì)重于形式”原則認(rèn)定，也有嚴(yán)格的比例規(guī)定。例如，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資全部關(guān)聯(lián)方的賬面余額，合計(jì)不得超過(guò)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上一年度末總資產(chǎn)的25%與上一年度末凈資產(chǎn)二者中的金額較低者；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資單一關(guān)聯(lián)方的賬面余額，合計(jì)不得超過(guò)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上一年度末凈資產(chǎn)的30%，等等。但近年一些公司治理失效的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間，通過(guò)違規(guī)“互投”變相為關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，違反監(jiān)管規(guī)定，也給保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)造成嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，是高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的重要原因。涉及互投的幾家保險(xiǎn)公司中，恒大人壽和中融人壽等保險(xiǎn)公司已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情況。還有一些險(xiǎn)企雖然情況好一些，但也出現(xiàn)了幾十億的虧損。近年監(jiān)管部門(mén)高度重視關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，這些隱蔽性較強(qiáng)的互投情況已經(jīng)被監(jiān)管部門(mén)注意到。雖然查實(shí)的難度不小，但相關(guān)工作已在推進(jìn)。2022年原銀保監(jiān)會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)組織開(kāi)展保險(xiǎn)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易專(zhuān)項(xiàng)檢查。2022年6月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》，規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展資金運(yùn)用業(yè)務(wù)不得存在的行為，其中即包括：通過(guò)隱瞞或者掩蓋關(guān)聯(lián)關(guān)系、股權(quán)代持……互投大股東等隱蔽方式規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查或監(jiān)管要求，以及借道不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、信托計(jì)劃，或其他通道、嵌套方式變相突破監(jiān)管限制，為關(guān)聯(lián)方或關(guān)聯(lián)方指定方違規(guī)融資。監(jiān)管部門(mén)和地方政府正積極對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)進(jìn)行處置。近日，新成立的海港人壽獲批開(kāi)業(yè)，承接恒大人壽保單負(fù)債、有效資產(chǎn)及全部機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，以切實(shí)保障保險(xiǎn)消費(fèi)者及各有關(guān)方面的合法權(quán)益。據(jù)券商中國(guó)記者了解，還有一些機(jī)構(gòu)正在風(fēng)險(xiǎn)化解過(guò)程中。責(zé)編：桂衍民校對(duì)：王蔚
